科創債憑借精準對接科技創新企業融資需求的特性，在政策支持與市場認可下加速發展。一攬子配套政策落地以來，科創債發行規模超7600億元，其發行速度步入快速車道。
那么，什么是科創債？發行要求有哪些？哪些國有企業將成為科創債發行主力軍？
2025年5月6日，中國人民銀行、中國證監會聯合發布《關于支持發行科技創新債券有關事宜的公告》（中國人民銀行中國證監會公告〔2025〕8號），對支持科技創新債券發行提出若干重要舉措。隨后，深交所發布《關于進一步支持發行科技創新債券服務新質生產力的通知》（深證上〔2025〕449號），支持發行科技創新債券。一攬子配套政策落地以來已經超過兩個多月的時間，截至目前，Wind數據顯示科創債發行規模超7600億元，發行主體結構以優質的央國企為主，占比超八成，AAA等級主體占比也超過四分之三。科技創新債券（簡稱“科創債”），作為我國債券市場崛起的重要新興金融工具，是指由科創企業發行，或者募集資金主要用于支持科創領域發展（表1）的債券。核心使命在于為高質量科創類企業拓寬融資渠道，通過精準對接科技創新產業需求，推動科技成果高效轉化為經濟效益。
表1：國內科創債發行主體所屬行業
領域分類 | 科創板所包含行業 |
新一代信息技術領域 | 半導體和集成電路、電子信息、下一代信息網絡、人工智能、大數據、云計算、軟件、互聯網、物聯網和智能硬件 |
高端裝備領域 | 智能制造、航空航天、先進軌道交通、海洋工程裝備及相關服務 |
新材料領域 | 先進鋼鐵材料、先進有色金屬材料、先進石化化工新材料、先進無機非金屬材料、高性能復合材料、前沿新材料及相關服務 |
新能源領域 | 先進核電、大型風電、高效光電光熱、高效儲能及相關服務 |
節能環保領域 | 高效節能產品及設備、先進環保技術裝備、先進環保產品、資源循環利用、新能源汽車整車、新能源汽車關鍵零部件、動力電池及相關服務 |
生物醫藥領域 | 生物制品、高端化學藥、高端醫療設備與器械及相關服務 |
資料來源：上海證券交易所、東吳證券研究所、城望研究院
當前，科創債發行主體主要包括金融機構（包括商業銀行、證券公司、金融資產投資公司）、科技型企業、股權投資機構（包括私募股權投資機構、創業投資機構）。其中，金融機構募集資金通過貸款、股權、債券、基金投資、資本中介服務等多種途徑，專項支持科技創新領域；科技型企業募集資金用于科技創新領域的產品設計、研發投入、項目建設、運營、并購等；股權投資機構募集資金用于私募股權投資基金的設立、擴募等。
關于支持科技創新企業發展的融資扶持政策最早可追溯至2015年11月，國家發改委為加大企業債券融資方式對創新創業孵化項目的支持力度，發布《雙創孵化專項債券發行指引》，募集資金要求用于雙創孵化產業相關的基礎設施建設和園區改造。2017年7月，證監會發布開展“雙創債”試點工作的《中國證監會關于開展創新創業公司債券試點的指導意見》，就創新創業公司債的試點目標、范圍、制度安排、保障措施等進行了說明。2020年11月，上交所發布《上海證券交易所公司債券發行上市審核規則適用指引第2號——特定品種公司債券》，就創新創業公司債、發行主體要求、募集資金用途、信息披露要求等進行了明確。意味著雙創債步入常規發行階段。2021年3月，科創債試點工作正式啟動。在發展初期，監管層將科創債納入雙創債框架，引導優質企業發行科創用途公司債券，并于2021年3月發行市場首單科創債21誠通K1。2022年5月，滬深交易所在證監會的部署指導下，在前期“雙創債”的試點基礎上正式推出“科創債”產品，滬深交易所分別發布《上海證券交易所公司債券發行上市審核規則適用指引第４號品種業務指引第６號—科技創新公司債券》《深圳證券交易所公司債券創新科技創新公司債券》。2023年4月，在科創債正式落地一周年之際，證監會發布《推動科技創新公司債券高質量發展工作方案》，公布科創債己支持近190家企業融資超過2100億元，強調要扶持科創債發行轉入常態化和穩定化。2025年5月，中國人民銀行、中國證監會聯合發布《關于支持發行科技創新債券有關事宜的公告》（中國人民銀行中國證監會公告〔2025〕8號），對支持科技創新債券發行提出若干重要舉措。深交所發布《關于進一步支持發行科技創新債券服務新質生產力的通知》（深證上〔2025〕449號），支持發行科技創新債券。隨后，國新辦新聞發布會上，央行推出十項措施以加大宏觀調控強度，其中一項為“創設科技創新債券風險分擔工具”；其后，多部門繼續強調健全債券市場服務科技創新的支持機制，建立債券市場“科技板”。銀行間債券市場科創債的發行主體，包括科技型企業和股權投資機構兩類。其中，股權投資機構是指通過股權投資、基金出資等形式為科技型企業及產業提供股性資金支持的私募股權投資、創業投資、產業股權投資等機構及其母公司。需符合下列情形之一：1.經營穩健、管理規模較高、管理層及團隊架構穩定，且在主管部門進行過備案登記；
2.近兩年平均股權投資收入占主營業務收入比例超過50%（含），或股權投資收入占比為主營業務中最高的；且需成立滿5個自然年度，擁有完整的“募投管退”業務流程，近三年成功項目退出案例不低于3個；
3.符合《國務院關于推進國有資本投資、運營公司改革試點的實施意見》（國發〔2018〕23號）要求，經授權經營的國有資本投資、運營公司；
4.其他符合相關要求的股權投資機構。
交易所債券市場科創債的發行主體包括科創企業、科創升級、科創投資和科創孵化四類企業。支持具有豐富投資經驗、出色管理業績、優秀管理團隊的私募股權投資機構和創業投資機構發行科技創新債券，將募集資金用于私募股權投資基金的設立、擴募等。發行人申請發行科創債并上市的，應當誠信記錄優良，公司治理運行規范，具備良好的償債能力，最近一期末資產負債率原則上不高于80%。科創投資類發行人是指從事科技前沿領域、戰略性新興產業等國家重點支持的科技創新領域投資，支持科技創新領域企業創新發展，且符合下列情形之一的企業：1.發行人或者擬使用募集資金的子公司屬于符合《私募投資基金監督管理暫行辦法》《創業投資企業管理暫行辦法》等有關規定，向科技創新創業企業進行股權投資的公司制創業投資基金、私募股權投資基金管理機構和創業投資基金管理機構；
2.發行人或者擬使用募集資金的子公司信用狀況良好，報告期內發行人或有關子公司創投業務累計收入（含投資收益）占總收入（含投資收益）超過30%；
3.發行人或者擬使用募集資金的子公司具備豐富權益投資經驗，擁有完整的“投融管退”業務流程，且近三年成功退出項目不少于3個。
地方政府正全力推進傳統產業轉型升級、新興產業培育發展與未來產業超前布局，在此過程中，科創債等各類融資工具成為構建“耐心資本”、孵化科創企業的重要支撐。國家各部委及省、市、區各級政府，預計將大力扶持相關城投平臺、產投平臺與地方國企。以下三類主體或將成為科創債發行主力軍：第一，已經發行或計劃發行“科創債”的城投平臺、產投平臺。這類平臺所在區域可能是經濟實力強勁的“經濟大市”，也可能是該地級市重點打造的科創高地，往往具備雄厚的產業基礎和巨大的科技創新潛力。例如，2024年6月24日，浙江省嘉興市國投公司全資子公司——浙江嘉興嘉國禾祺投資有限公司，在上海證券交易所成功發行“24禾祺K1”科創債，嘉興市國投公司通過國有資本投資和運營，積極賦能新能源、新材料、高端裝備制造等領域科技創新企業發展。第二，省級或地市級的股權投資型國企，以及部分經濟實力較強的區縣級股權投資型國企。通過發行科創債募集資金，重點投向本區域的重點產業鏈、先進制造業基地、產業轉移承接、科創孵化等領域，以此推動“科技創新與產業創新深度融合”，為地方經濟發展注入強勁動力。例如，2025年5月12日，山東省魯信創業投資集團股份有限公司發行了“25魯信投資MTN001”科創債，用于投向新一代信息技術、高端裝備制造、生命科學、新能源、新材料等國家戰略性新興產業。第三，經濟大省、經濟大市的地方產業型國企（不同于地方城投平臺或產投平臺），以及對地方產業發展和就業市場影響重大的地方民營企業。這類主體本身就具有長期的產業運營經驗，部分可能是行業龍頭企業，若涉及人工智能、芯片制造、高端裝備制造、生物醫藥、硬科技等科創領域，則其科創屬性價值更為突出。例如，2025年5月13日，北京市地方國企京東方科技集團股份有限公司發行了“25京東方集MTN002”科創債，用于支持高世代產線建設與核心技術攻關，加速國產替代進程。
