資訊丨國企改革三年行動倒計時，行業整合提速！稀土、能源多領域推動優質資產整合
國務院國企改革領導小組辦公室日前召開深化國有控股上市公司改革專題推進會，強調要深化國有控股上市公司改革，把深化國有控股上市公司改革作為三年行動重要領域來抓，繼續加大優質資產注入上市公司的力度，穩妥探索符合條件的多板塊上市公司分拆上市，鼓勵央企和地方國企交叉持股。
國企改革三年行動即將落下帷幕，各行業改革工作開始提速，能源、稀土行業也迎來了重大調整。
01 北方稀土兩家子公司合并 6月5日晚間，北方稀土披露控股子公司包頭市華星稀土科技有限責任公司（下稱“華星稀土”）擬吸收合并公司控股子公司包頭科日稀土材料有限公司（下稱“科日稀土”）。 北方稀土指出，此次控股子公司吸收合并是為落實國企改革三年行動方案有關壓減企業層級要求，進一步提高公司產業集中度，整合子公司優勢資源增強競爭力，減少管理跨度和交叉持股，降低管理成本。 中國經濟法學會理事、中國政法大學副教授范世乾對記者表示：“目前國家對整個稀土行業都在進行布局優化、結構調整，從維護產業鏈、供應鏈穩定、增加競爭力的角度培育世界一流企業。北方稀土作為稀土行業的龍頭企業，其內部整合也是我國稀土行業整合的一個縮影。整合后會提高企業的經營效率，壓縮經營成本，提高企業競爭力。” 02 稀土行業整合力度不斷加大 近三年里，國務院國資委一直在加大稀土行業的整合力度。 早在2020年12月10日，內蒙古國資委就在北方稀土混合所有制企業黨建試點改革推進研討會上指出，全面推進混合所有制企業試點改革是北方稀土以高質量黨建引領高質量發展做出的積極探索。但之后北方稀土在國資改革方面的資本運作的消息較少。 2021年10月，國務院國資委表示將大力推進稀土等領域專業化整合。緊接著，12月，由中國鋁業、五礦集團、贛州稀土集團等組成的中國稀土集團誕生，與北方稀土形成南北呼應，塑造一南一北兩大稀土集團的新格局。到了今年5月24日，中國稀土集團舉行儀式，贛南稀土礦山升級改造全速復產，結束了長達6年的停產。 范世乾對記者表示：“北方稀土作為稀土行業的龍頭企業，其內部整合也是我國稀土行業整合的一個縮影。整合后會提高企業的經營效率，壓縮經營成本，提高企業競爭力?！?/strong> 據了解，合并方華星稀土主要負責稀土拋光粉、稀土合金及深加工產品以及稀土新材料產品業務，由北方稀土持股50.50%；被合并方科日稀土主要負責生產和銷售高附加值的稀土產品及進出口業務，同樣由北方稀土持股50.50%，剩余股份由華星稀土持由。 北方稀土指出，此次控股子公司吸收合并是為落實國企改革三年行動方案有關壓減企業層級要求，進一步提高公司產業集中度，整合子公司優勢資源增強競爭力，減少管理跨度和交叉持股，降低管理成本。 “北方稀土的這次整合同時這也是目前我國整個稀土行業整合趨勢的一個反映?！狈妒狼硎?。 03 改革沖刺階段混改意義重大 國企改革三年行動最后一年，各項工作開始收尾，除了稀土行業，軍工、電力、鐵路等多個領域混改提速。 “國企改革三年行動的主要任務就是完善國資監管體制，深化混合所有制改革。所以多個行業混改提速是應有之意?！?/strong>范世乾表示，國有混合所有制改革是具有深遠影響的重要舉措，具有多方面的意義。 范世乾向記者指出，國有混合所有制改革能夠優化國有企業產業布局，節約國有資本。根據國企分類改革目標，對于公益類，基本保持國有獨資，而對于商業類重點且分類推進混合所有制改革。對于關系國計民生的重要領域的商業類國有企業，國家可以采取控股方式，而對于充分競爭領域的國有企業，國家甚至可以完全私有化。通過貫徹這一思路，國家可以將國有資本集中在需要控制的領域，實現社會穩定和提供公共服務。而對于國家不需要控制，甚至可以完全放開的領域，可以部分或者完全退出，這就節約了國有資本。 其次，國有混合所有制能夠為私人提供投資渠道。我國目前私人資本數量龐大，很多難以找到合理的投資渠道，對于目前國企控制的很多領域，私人投資意愿較大。即使是公共服務領域，雖然利潤率相對較低，但利潤的穩定性，也會推動一部分追究投資回報穩定性的私人投資于這些領域。甚至有些私人不求經濟回報，愿意從事公益活動，這些也可能推動這類投資者進入公共服務等公益領域。此外，國有混合所有制引入多方投資主體后，企業多了股東，能夠加強對經營管理者的監督管理，約束管理者各種代理行為。并且，國有混合所有制還可以提高國有企業經營效率。引入多方投資主體后，同時也可能帶來更科學的管理經驗和管理規則，提高國有企業經營和決策效率。 “作為國企改革三年行動的收官之年，切記不可為了追求表面的混改率，忽視實質制度建設。應該因地制宜，針對不同行業、不同企業，采取不同的混改方案，穩步推進?！狈妒狼硎尽?span style="margin: 0px; padding: 0px; outline: 0px; max-width: 100%; letter-spacing: 0.544px; box-sizing: border-box !important; overflow-wrap: break-word !important;"> 04 水發燃氣吹響國企改革號角 6月2日晚間，山東國資委旗下的水發燃氣在停牌數日后披露了重大資產重組預案，公告顯示水發燃氣擬通過發行股份的方式購買水發控股持有的鄂爾多斯水發40.21%股權；并擬向不超過35名符合條件的特定投資者非公開發行股份募集配套資金用于償還有息負債。 鄂爾多斯水發是水發燃氣LNG生產板塊的主要單位，此前為緩解水發燃氣和標的公司資金壓力，水發控股通過增資取得了鄂爾多斯水發40.21%的股權。彼時，水發控股的現金注入有效降低了水發燃氣和標的公司的資產負債率，為二者后續健康發展提供了有力支持。 截至2021年末，水發燃氣實現營收26.08億元，同比增長130.15%；歸母凈利潤0.41億元，同比增長72.30%，其中，鄂爾多斯水發實現營收8.55億元，凈利潤3304.15億元，鄂爾多斯水發已成為水發燃氣營收、凈利潤的重要組成部分。水發燃氣在年報中亦表示，現階段LNG業務仍將以規模和營收為主，后兩年將會成長為重要利潤來源，鄂爾多斯水發在水發燃氣業務體系中的重要性不言而喻。 本次資產重組完成后，將有助于增強水發燃氣對鄂爾多斯水發的控制力，從而促進其LNG生產與貿易、城市燃氣、分布式能源服務等多項業務的深度融合，提高公司資源整合和統籌管理的效率，充分發揮全產業鏈布局的協同效應，提升公司一體化運作水平，增厚公司業績；配套募集的資金也將有助于持續優化上市公司資產負債結構，降低公司經營風險，促進公司可持續發展，提升發展質量。 05 響應政策號召深化國企改革 國有企業是我國發展壯大過程中的中流砥柱，在我國經濟建設發揮著不可替代的重要作用。為進一步激發國有企業經營活力，推動國有經濟布局優化和結構調整，提升國有企業經營效率和發展質量，國有企業改革三年行動于2020年正式拉開帷幕。 山東國資委在《山東省“十四五”省屬國資國企改革發展規劃》指出，要提升資本證券化水平，資產證券化率達到70%，發揮上市公司平臺作用，通過定向增發、現金收購、資產置換等方式推進資產注入，兼顧發展需要和資本市場狀況優化融資結構，通過并購重組等方式實現高質量發展，在資本市場形成“山東國企”品牌。 5月18日，國務院國資委黨委委員、副主任翁杰明在深化國有控股上市公司改革爭做國企改革三年行動表率專題推進會上表示，要繼續加大優質資產注入上市公司力度，集團公司要系統梳理未上市和已上市資源，結合實際逐步將現有未上市的優質資產有計劃地注入上市公司。 體制內優質資產注入或將成為接下來國企改革的重頭戲，部分業內人士也表示，相對于擁有眾多上市平臺的集團而言，上市平臺較為稀缺的集團將相關優質資產注入上市公司的確定性更高，對業績的推動作用更強。 水發集團作為水發燃氣控股股東，是山東國有企業改革的標桿企業?，F階段，水發集團打造了水務、農業、環保三大省級平臺和清潔能源產業集群，形成政策支持、前景廣闊、優勢突出的產業生態體系，而水發燃氣正是水發集團清潔能源產業集群上市平臺之一，本次實施的重大資產重組正是水發集團充分發揮水發燃氣上市公司平臺作用，加快推進集團優質資產實施重組整合，提升國有資產證券化率的重要舉措。 公開資料顯示，截至2021年末，在天然氣業務方面，水發集團直接或間接控制了9家燃氣業務企業，在天然氣方面擁有項目12個，日供氣量556.6萬立方米。為避免同水發燃氣出現同業競爭，水發集團旗下燃氣業務企業已委托水發燃氣管理，并承諾自托管日起60個月內，會將集團旗下符合條件的燃氣業務企業注入水發燃氣，從而解決同業競爭問題。 因此，本次重大資產重組對于水發燃氣而言可能只是一個開始，隨著后續鄂爾多斯水發股權收購的落地及水發集團承諾期限的逐漸臨近，水發集團攜手水發燃氣的發展藍圖正在緩緩展開。 06 能源上市國企提速整合優質資產 受訪的業內人士普遍認為，目前，我國能源國企上市情況總體令人滿意，經營狀況整體良好。但后續還需要注重加強與資本市場各參與者的對話與互動，同時強化資本市場研究和市值管理，進一步提升上市公司的可持續盈利能力。 國資委發布的數據顯示，截至2021年底，我國共有國有控股上市公司1317家，總市值達33.54萬億元。自2020年國有企業改革三年行動方案實施以來，國資系統共有38戶企業在主板上市，51戶企業在創業板、科創板、北交所上市，直接融資2574億元。中央企業向控股上市公司注入優質資產24宗，涉及資產金額2653億元。 “梳理2021年業績可以發現，國有能源企業經營業績各方面相對比較穩定。”對外經貿大學公共政策研究所首席研究員蘇培科在接受記者采訪時表示，尤其是在目前的環境下，國有企業經營更具優勢。從二級市場來看，三峽能源、中國海油等幾家近兩年上市的能源國企，經營業績、盈利能力均較為穩定。 以去年上市的三峽能源為例，2021年度，其營業收入、營業利潤、利潤總額及歸屬于母公司股東的凈利潤分別為154.84億元、67.84億元、66.4億元、56.42億元，同比分別增長36.85%、57.65%、54.93%、56.26%，新增裝機同比增長47%，實現了裝機規模和經營業績的雙高增長。再比如，剛剛在A股上市的中國海油，去年營收達2461.11億元，較2020年大增58.40%，同期凈利潤達703.07億元，同比大增181.72%，“日賺”近2億元，收入規模與盈利水平雙雙達歷史最佳。創歷史最好業績水平的公司還有今年登陸A股的龍源電力等，2021年龍源電力實現營收372.08億元，同比增長29.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤64.04億元，同比增長28.67%。 著名經濟學家宋清輝對記者表示，從三峽能源、華能水電、龍源電力、南網能源、中國石油、中國海油等公司的表現來看，不管是在上市前還是上市后，其業績表現一直較為亮眼。這些公司的上市，無論對行業發展還是對科技研發等，都起到了較大的推動作用，有助于行業長遠穩健發展。 國資委副主任翁杰明表示，集團公司要系統梳理未上市和已上市的資源，結合實際逐步將現有未上市的優質資產有計劃地注入上市公司，必要的也可單獨上市。下一步，國資委將支持有利于理順業務架構、突出主業優勢、優化產業布局、促進價值實現的子企業分拆上市。 “優質資產注入上市公司意義重大，對其資產質量、未來發展等具有極其重要的積極影響，一方面有助于提升公司資產經營效率，增厚業績，另一方面有助于提質增效，做大做強國有資本。”宋清輝說。 “優質資產注入，有利于提升上市公司的價值、投資吸引力、企業質量。如果上市公司質量不高或者是‘夕陽紅公司’，是沒有投資吸引力的。所以，加大優質資產注入上市公司力度，對資本市場而言是好事情。”蘇培科認為，“但是，目前的情況是，到底有多少優質資產？所謂的‘好資產’差不多已經都上市了，真正的優質資產應通過現有上市公司平臺實現并購重組，以扭轉目前傳統國企面臨的經營困境?！?/p> 在蘇培科看來，鼓勵上市公司做優做強，提高現有上市公司質量，優質資產自然會涌入資本市場。如果資本市場依然以圈錢融資為主導，就會出現“劣幣驅逐良幣”的現象，優質資產賣不上好價錢，反而被一些圈錢公司搶占市場份額。此外，應鼓勵新能源企業上市。能源企業應該堅定執行“雙碳”戰略，積極布局新能源業務。